Βέλτιστη διαχείριση της περιουσίας των ταμείων

Παραμένει και σήμερα ζητούμενο η υιοθέτηση ενός αδιάβλητου και αποτελεσματικού μοντέλου μεγιστοποίησης της περιουσίας των Ασφαλιστικών Ταμείων, που αποτελούν την τελευταία εφεδρεία του ελλειμματικού ασφαλιστικού μας συστήματος.
Τρία γεγονότα των τελευταίων ημερών υπενθυμίζουν την αναγκαιότητα να τεθεί σε νέες βάσεις το ζήτημα. Στη βαρυσήμαντη ομιλία του ενώπιον των κοινωνικών εταίρων, ο Πρωθυπουργός, κ. Γ. Α. Παπανδρέου, προανήγγειλε σημαντικές μεταρρυθμίσεις και έκανε λόγο για την πρόθεσή του να καθιερωθεί «ενιαία και επαγγελματική διαχείριση», υπενθυμίζοντας τα θλιβερά γεγονότα του 2007, όταν είχαν αποκαλυφθεί οι επενδύσεις Ταμείων σε τοξικά ομόλογα.
Πριν από λίγες ημέρες, εξάλλου, αποκαλύφθηκε μια τουλάχιστον περίεργη υπόθεση, που άπτεται της διαχείρισης της περιουσίας πολλών Ταμείων, μεταξύ των οποίων το ΙΚΑ και ο ΟΓΑ. Η εταιρεία διαχείρισης αμοιβαίων κεφαλαίων που έχει συσταθεί από το 2002, με τη συμμετοχή του ΙΚΑ και μεγάλης ελληνικής τράπεζας, αποκαλύφθηκε ότι πούλησε περισσότερα από 10 εκατομμύρια μετοχές της Εμπορικής Τράπεζας στην Credit Agricole, στην τιμή των 5 ευρώ ανά μετοχή. Τις μετοχές αυτές, η ΑΕΔΑΚ των ασφαλιστικών οργανισμών είχε αποκτήσει από τον ΟΓΑ, μέσω ανταλλαγής με μερίδια αμοιβαίου κεφαλαίου που βρίσκεται υπό τη διαχείρισή της.
Το μόνο βέβαιο είναι, ότι από αυτές τις συναλλαγές οι ασφαλισμένοι δεν ωφελήθηκαν. Το 2006 η Credit Agricole είχε προσφέρει σε όλους τους μετόχους της Εμπορικής το ποσό των 25 ευρώ ανά μετοχή και σήμερα διαπιστώνουμε ότι μετοχές που ανήκαν αρχικά στον ΟΓΑ, πουλήθηκαν στο 1/5 αυτής της τιμής. Μάλιστα, η ΑΕΔΑΚ του ΙΚΑ, που διαθέτει έμπειρους διαχειριστές, εμφανίζεται να έχει συρθεί στην εσπευσμένη πώληση αυτών των μετοχών σε αυτή τη χαμηλή τιμή, για να αποφύγει το κόστος της συμμετοχής στην επικείμενη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου της Εμπορικής Τράπεζας.
Βλέπουμε, δυστυχώς, ότι το σημερινό σύστημα διαχείρισης αποδεικνύεται στην πράξη ανεπαρκές. Και είναι κοινό μυστικό, ότι η μεταρρύθμιση που επιχειρήθηκε από προηγούμενους υπουργούς είναι ανεφάρμοστη. Υπάρχουν σοβαρά ερωτήματα για τις διαχειριστικές πρακτικές που ακολουθούνται, ακόμη και σε σοβαρές κατά τεκμήριο διαχειριστικές μονάδες, Ταμείων και ΑΕΔΑΚ, όπως για παράδειγμα στις ενδοομιλικές συναλλαγές, η εφαρμογή ή μη κανόνων βέλτιστης εκτέλεσης, η αποφυγή της σύγκρουσης συμφερόντων κ.τ.λ., ενάντια στους νόμους που προβλέπονται από την MiFID, όπως απεφάνθη πρόσφατα η Ε.Κ.
Η δύσκολη συγκυρία δεν αφήνει περιθώρια καθυστερήσεων. Ο Πρωθυπουργός έχει αντιληφθεί το πρόβλημα και έχει τη βούληση να το επιλύσει. Η κυβέρνηση καλείται να ανοίξει μια σοβαρή δημόσια διαβούλευση, για να οδηγηθούμε στη βέλτιστη λύση, με μόνο γνώμονα την εξυπηρέτηση των συμφερόντων των ασφαλισμένων

Μωραϊτάκης: Νέα πτώση στο ΧΑ δημιουργεί ευκαιρίες

Αν η ομιλία του κ. Γ. Παπανδρέου δεν ικανοποιήσει τις αγορές (οι δηλώσεις έγιναν πριν ολοκληρωθεί η χθεσινή πρωθυπουργική ομιλία) τότε είναι πιθανόν να υπάρξει νέα υποχώρηση τιμών στις μετοχές. Όμως, όσο πέφτουν οι τιμές των μετοχών, τόσο προκύπτουν ευκαιρίες για αγορές.

Αυτά δήλωσε ο πρόεδρος του ΣΜΕΧΑ κ. Αλ. Μωραϊτάκης σε παρέμβασή του κατά τη χθεσινή εκδήλωση των πιστοποιημένων αναλυτών (ΕΕΠΑΜΑ), αναφέροοντας, μεταξύ άλλων:

Α. Για το ενδεχόμενο περικοπών μισθών: Δεν είναι απαραίτητο να κοπούν οι μισθοί των υπαλλήλων, καθώς υπάρχουν αρκετά άλλα διαρθρωτικά μέτρα που πρέπει να ληφθούν.

Β. Για τους προηγούμενους υπουργούς Οικονομίας: «Υπάρχουν μεγάλες ευθύνες στους προηγούμενους υπουργούς και ιδίως στον κ. Γιώργο Αλογοσκούφη. «Εγώ τα έλεγα από τότε, αλλά ήμουν σχεδόν μόνος».

Γ. Για τα απαιτούμενα μέτρα: Τα διαρθρωτικά μέτρα είναι σωστά, αλλά θα αποδώσουν σε 2-3 χρόνια. Πιστεύω πάντως ότι τελικά, τα σωστά μέτρα θα ληφθούν.

Δ. Για το θέμα της φορολόγησης: Τόσο το φόρο υπεραξίας, όσο και την αυξημένη φορολογία στα μερίσματα θα τους πληρώσουν μόνο οι Έλληνες επενδυτές.

Ανταπόκριση στο Reuters

Δήλωση του κ. Αλέξανδρου Μωραϊτάκη στο Reuters στις 14/12/2009

Μετά την ανακοίνωση των μέτρων οικονομικής πολιτικής από τον Πρωθυπουργό κ. Γεώργιο Παπανδρέου,ο κ. Μωραϊτάκης δήλωσε στο Reuters τα εξής:

"Άποψη μου είναι ότι οι Έλληνες είναι πιο έτοιμοι από ποτέ να στηρίξουν τα νέα μέτρα.Είναι μια μοναδική ευκαιρία για μεταρρυθμίσεις.
"Ο στόχος για τη μείωση του ελλείματος κάτω από το 3% του ΑΕΠ στην επομένη τετραετία είναι αυτό που ζητάει η αγορά.
"Νομίζω ότι είναι θετικό το γεγονός ότι η κυβέρνηση θα συζητήσει με τους κοινωνικούς εταίρους πριν από την οριστικοποίηση των σχετικών νομοσχεδίων.
Πολύ καλές ιδέες,συμπεριλαμβανομένης εκείνης για την επαγγελματική διαχείριση των συνταξιοδοτικών ταμείων.Η εφαρμογή θα είναι το μεγάλο ερωτηματικό. "
"Νομίζω ότι θα υπάρξει θετική απόκριση από τις αγορές καθώς ο Παπανδρέου έχει δείξει ότι είναι αποφασισμένος να προχωρήσει με τις αλλαγές. "

ALEXANDER MORAITAKIS, HEAD OF BROKERS ASSOCIATION SMEHA

"My take is that Greeks are more ready than ever to support the new measures. It is a unique opportunity for reforms.

"The target to cut the deficit to below 3 percent of GDP in four years is what the market wants.

"I think it is positive that the government will hold talks with social partners before finalising the relevant bills. Lots of good ideas, including the one on professional management of pension funds. Implementation will be the big question mark."

"I think there will be a positive read by markets as Papandreou has shown he is determined to go ahead with changes."

Η επιλογή των άξιων στελεχών στο δημόσιο

Από τις πρώτες ημέρες μετά τις εκλογές, η κυβέρνηση αποφάσισε να στείλει ένα μήνυμα αξιοκρατίας στην κοινωνία. Η ανοικτή διαδικασία επιλογής ανώτερων και ανώτατων λειτουργών στο δημόσιο τομέα έχει ένα σημαντικό συμβολισμό: για πρώτη φορά, τα κορυφαία στελέχη αναζητούνται από την κοινωνία, όχι από το στενό κύκλο του κομματικού μηχανισμού.
Με όλες τις αδυναμίες μιας νέας προσπάθειας, με καινοτομικά στοιχεία για τα ελληνικά δεδομένα, η ανοικτή διαδικασία επιλογής στελεχών αναμφίβολα αποτελεί το πρώτο και ιδιαίτερα σημαντικό βήμα σε μια μακρά και δύσκολη πορεία απαλλαγής των θεσμών της χώρας από την κυριαρχία των πελατειακών σχέσεων, του κομματισμού και της αδιαφάνειας.
Από τις επιλογές στελεχών ως τώρα, γίνεται σαφές ότι η κυβέρνηση σταθμίζει με μεγάλη βαρύτητα στη διαδικασία της επιλογής στελεχών τα ακαδημαϊκά προσόντα των υποψηφίων. Στη σύγχρονη Οικονομία της Γνώσης, αυτός ο προσανατολισμός δεν είναι καθόλου άστοχος.
Πέραν των ακαδημαϊκών προσόντων, ιδιαίτερη αξία έχει όμως και η αξιολόγηση των προσόντων που έχουν κατακτηθεί από την επαγγελματική εμπειρία. Για παράδειγμα, το ανώτερο στελεχικό δυναμικό των εταιρειών παροχής επενδυτικών υπηρεσιών διαθέτει όχι μόνο επαρκή επιστημονική γνώση σε χρηματοοικονομικά θέματα, αλλά και κατάρτιση υψηλού επιπέδου, την οποία αντλεί από επαγγελματική εμπειρία και πιστοποιείται με αυστηρές, απολύτως αδιάβλητες και αξιοκρατικές διαδικασίες.
Στις περισσότερες περιπτώσεις, μάλιστα, η διοικητική εμπειρία των στελεχών του τομέα μας είναι ιδιαίτερα σημαντική, δεδομένου ότι κατευθύνουν σε καθημερινή βάση ομάδες εξειδικευμένων επαγγελματιών και τα αποτελέσματα της συλλογικής προσπάθειας κρίνονται με μεγάλη αυστηρότητα από την αγορά, σε εξαιρετικά ανταγωνιστικές συνθήκες.
Οι πιστοποιήσεις που λαμβάνουν τα εξειδικευμένα στελέχη των εταιρειών παροχής επενδυτικών υπηρεσιών, με διαδικασίες που ελέγχονται από την Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς σύμφωνα με το νόμο, αποτελούν ίσως την αυστηρότερη διαδικασία κρίσης επαγγελματιών που εφαρμόζεται στη χώρα μας.
Για παράδειγμα, ένας επενδυτικός σύμβουλος χρειάζεται έξι μήνες εμπειρίας για να μετάσχει στις εξετάσεις πιστοποίησης, ενώ ένας διαχειριστής και αναλυτής αγορών, ακόμη και αν έχει μεταπτυχιακό τίτλο (master ή/και PHD) χρειάζεται τουλάχιστον 12 μήνες επαγγελματικής εμπειρίας για να δώσει εξετάσεις και να λάβει πιστοποίηση.
Στο πλαίσιο, λοιπόν, της ανοικτής διαδικασίας επιλογής στελεχών, θα ήταν επωφελές για το δημόσιο τομέα, να αξιολογηθούν με ιδιαίτερη προσοχή και τα βιογραφικά των στελεχών του χρηματιστηριακού χώρου, όπως και κάθε άλλου επαγγελματικού χώρου με ανάλογο πλαίσιο πιστοποίησης των επαγγελματιών. Ιδιαίτερα στη διοίκηση εισηγμένων στο Χρηματιστήριο εταιρειών που ελέγχονται από το Δημόσιο, καθώς και σε θέσεις σε υπηρεσίες και αρχές με οικονομικό αντικείμενο, η γνώση και εμπειρία των στελεχών του κλάδου θα αποδεικνυόταν εξαιρετικά χρήσιμη.

Ασφαλείς οι τίτλοι των επενδυτών

Κάνοντας κλικ στην παρακάτω εικόνα μπορείτε να δείτε το άρθρο μου σε μια πιο ευανάγνωστη μορφή

«Θωρακισμένοι» οι τίτλοι των επενδυτών στην Ελλάδα

Μετά την απρόσμενη κατάρρευση της Lehman Brothers και τη γενικευμένη κρίση στο διεθνές οικονομικό σύστημα, αρκετοί επενδυτές και στην Ελλάδα και στο εξωτερικό καταλήφθηκαν από ανησυχία και φόβους για την ασφάλεια των χρημάτων και των τίτλων τους, που έχουν προς φύλαξη σε διεθνείς και ελληνικές τράπεζες ή/και χρηματιστηριακές εταιρίες. Δεν είναι τυχαίο, άλλωστε, ότι η ελληνική κυβέρνηση είχε σπεύσει το περασμένο φθινόπωρο να αυξήσει το όριο εγγύησης καταθέσεων στα 100.000 ευρώ ανά καταθέτη, ανά τράπεζα, προκειμένου να καθησυχάσει τους καταθέτες.
Σε ότι αφορά την ασφάλεια των τίτλων, οφείλουμε να τονίσουμε ότι στην Ελλάδα έχουμε το καλύτερο σύστημα εγγυήσεων για τη φύλαξή τους. Οι μετοχικοί τίτλοι δεν φυλάσσονται στις Τράπεζες ή/και στις χρηματιστηριακές εταιρίες αλλά στο ΣΑΤ (Σύστημα Άυλων Τίτλων) της ΕΧΑΕ και μάλιστα στο όνομα και για λογαριασμό του τελικού επενδυτή.
Το Συνεγγυητικό Κεφάλαιο Εξασφάλισης Επενδυτικών Υπηρεσιών ή/και το ΤΕΚΕ ασφαλίζουν τίτλους όπως και στην υπόλοιπη Ευρώπη σύμφωνα με την κοινοτική οδηγία και τον νόμο μέχρι 30.000€ σε περίπτωση χρεοκοπίας Τράπεζας ή/και ΑΧΕΠΕΥ. Επειδή όμως η εκκαθάριση και η φύλαξη τίτλων γίνεται στο ΣΑΤ (Σύστημα Αύλων Τίτλων) της ΕΧΑΕ στο όνομα και για λογαριασμό του τελικού επενδυτή (πρόκειται για μια επιτυχία όλων, αλλά πρωτοπόρος ήταν ο πρώην πρόεδρος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, κ. Στ. Θωμαδάκης) ακόμη και σε περίπτωση χρεοκοπίας οι μετοχές και τα ομόλογα που είναι στο ΣΑΤ στο όνομα και για λογαριασμό του τελικού επενδυτή θα μεταβιβασθούν εύκολα σε άλλο χειριστή. Οι χρηματιστηριακές εταιρίες είναι ΑΠΛΩΣ χειριστές του ΣΑΤ.
Πρόσθετα πρωτοποριακά συστήματα που έχει η ΕΧΑΕ είναι το AXIAWEB, όπου μέσω του INTERNET ο επενδυτής μπορεί να επιβεβαιώνει την ύπαρξη του χαρτοφυλακίου του στο ΣΑΤ και να εξασφαλίζεται από τυχόν λάθη, ή υποψίες για ενδεχόμενες λαθροχειρίες, και να κερδίζει έτσι καλύτερες και φθηνότερες υπηρεσίες από οποιαδήποτε εταιρία ή τράπεζα τις παρέχει χωρίς να προβληματίζεται από αβάσιμους φόβους.
Επιπλέον, προς την κατεύθυνση του πλήρους εκσυγχρονισμού των ηλεκτρονικών συστημάτων, θα καθιερωθεί μέχρι τέλος Ιανουαρίου 2010 με την υποστήριξη του ΣΜΕΧΑ και της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς η αξιόπιστη ενημέρωση απ’ ευθείας από το ΣΑΤ της ΕΧΑΕ, μέσω SMS στο κινητό του επενδυτή για κάθε μεταβολή του χαρτοφυλακίου. Με τα SMS θα κατοχυρωθεί 100% η ασφάλεια του συστήματος και η άριστη εξυπηρέτηση του επενδυτή. Αξίζει να σημειωθεί ότι ανάλογα συστήματα ειδοποίησης μέσω γραπτών μηνυμάτων έχουν εφαρμόσει και τράπεζες, όπως η Τράπεζα Πειραιώς και η Eurobank, σε ό,τι αφορά τα διαδικτυακά συστήματα συναλλαγών τους.
Στην Ελλάδα, όπως προαναφέρθηκε, οι καταθέσεις μετρητών απευθείας προς τις τράπεζες ή/και μέσω τραπεζών στις χρηματιστηριακές εταιρίες, είτε πριν την αγορά μετοχών είτε μετά την πώλησή τους εγγυώνται από το Ταμείο Εγγύησης Καταθέσεων, που λειτουργεί υπό την εποπτεία της Τράπεζας της Ελλάδος, μέχρι 100.000€ ανά καταθέτη ή/και επενδυτή, ανά τράπεζα. Αυτό σημαίνει πρακτικά, ότι η πλειονότητα των μικρών και μεσαίων επενδυτών/καταθετών έχουν ασφαλισμένες τις καταθέσεις τους από το Ελληνικό Δημόσιο.
Στις ΗΠΑ η προστασία του εκεί λογαριασμού χρεογράφων (μετοχών και ομολόγων) εγγυάται έναντι χρεοκοπίας της χρηματιστηριακής εταιρίας μέχρι 500.000$ από το SIPC (εκ των οποίων 400.000 $ χρεόγραφα και 100.000 $ μετρητά). Πρόσθετη ασφάλεια μέχρι 30.000.000 $ προσφέρουν διεθνείς εταιρίες που συνεργάζονται ελληνικές (όπως η NUNTIUS ΑΧΕΠΕΥ με την Interactive Brokers) μέσω της πολύ γνωστής ασφαλιστικής εταιρίας LLOYD’S.
Οι επενδύσεις σε ομόλογα είναι διαφορετική περίπτωση. Εάν βρίσκονται στο ΣΑΤ στο όνομα του τελικού επενδυτή ουδεμία ανησυχία υπάρχει, έναντι χρεοκοπίας του χειριστή. Εάν όμως τα ομόλογα βρίσκονται σε τράπεζα και εκτός ΣΑΤ τα ομόλογα αυτά καταχωρούνται στο σύστημα της ΤτΕ στο όνομά της συγκεκριμένης τράπεζας και όχι του επενδυτή σε ένα λογαριασμό κοινό (omnibus) της Τράπεζας για όλους τους επενδυτές, και τότε η επίσημη συνολική εγγύηση τίτλων (μετοχών και ομολόγων) ανά επενδυτή ανεξαρτήτως ύψους ποσού είναι 30.000€.
Εάν φυλάσσονται σωστά με κατάλληλη οργάνωση στην Τράπεζα ούτε τότε υπάρχει λόγος ανησυχίας έναντι χρεοκοπίας της Τράπεζας. Εάν όμως η οργάνωση της Τράπεζας δεν είναι η πρέπουσα τότε ο επενδυτής μπορεί ενδεχομένως να έχει πρόβλημα στην απίθανη περίπτωση χρεοκοπίας. Σ’ αυτές τις περιπτώσεις ο επενδυτής πρέπει να ζητά από την Τράπεζα, ελληνική ή ξένη στην Ελλάδα (και περισσότερο στην αλλοδαπή) να επιβεβαιώσει γραπτά ότι οι τίτλοι του δεν θα δανείζονται, όπως γίνεται σε άλλες περιπτώσεις που η Τράπεζα θέλοντας να πουλήσει ακάλυπτα (short) ομόλογα, δανείζεται τους τίτλους των πελατών της ή δανείζει σε τρίτες τράπεζες και κερδίζουν με την πρακτική αυτή η ίδια ή/και η άλλη τράπεζα από την αύξηση των επιτοκίων και την συνδεόμενη πτώση των τιμών των ομολόγων.
Στην ελληνική χρηματιστηριακή αγορά, οι επενδυτές μπορούν πλέον να αισθάνονται ασφαλείς, ότι, ακόμη και στις σπάνιες περιπτώσεις οικονομικής αδυναμίας των χρηματιστηριακών εταιρειών ή των τραπεζών που φυλάσσουν τους τίτλους τους, το σύστημα προστασίας των τίτλων και των καταθέσεών τους (μέχρι ένα εύλογο ύψος) μπορεί να εγγυηθεί την ασφάλεια της περιουσίας τους. Και αυτό είναι ιδιαίτερα σημαντικό σήμερα, σε μια περίοδο βαθιάς οικονομικής κρίσης και έντονης αβεβαιότητας.

προς δημοσίευση

Έλλειμα διαφάνειας στα ελληνικά ομόλογα

Για μία ακόμη φορά, η αξιοπιστία της Ελλάδας κατρακυλά και η πιστοληπτική ικανότητα της χώρας αμφισβητείται. Είναι αναπόφευκτη αυτή η διαρκής ταλάντευση της χώρας από την άνοδο στην αναξιοπιστία και από την αισιοδοξία στην κρίση;

Η χώρα μας παρουσιάζει μεγάλα κρατικά ελλείμματα, η χρηματοδότηση των οποίων αντί να διοχετεύεται σε αναπτυξιακούς σκοπούς, αναλώνεται σε πληρωμή άμεσων αναγκών του Δημοσίου και σε καταναλωτικές δαπάνες του ευρύτερου Δημόσιου τομέα.

To έλλειμμα διαφάνειας αποκαλύφθηκε τώρα. Η πολιτική ηγεσία της απέκρυψε το καλοκαίρι του 2009 το μέγεθος του προβλήματος από όλους τους κοινωνικούς εταίρους: πολίτες, επενδυτές, επιχειρήσεις, διεθνείς εταίρους.

Έλλειμμα διαφάνειας υπάρχει και στην χρηματοδότηση αυτών των δημοσιονομικών ελλειμμάτων. Η μη διαπραγμάτευση τίτλων του Ελληνικού Δημοσίου στο Χρηματιστήριο Αθηνών, δημιούργησε μία εσώκλειστη χονδρική αγορά καρτελικής μορφής όπου οι τιμές των ομολόγων αντί να ρυθμίζονται στη λιανική αγορά από τον τελικό καταναλωτή που είναι ο ¨Έλληνας επενδυτής και πολίτης, διαμορφώνονται μέσω ολίγων συμμετεχόντων. Εάν διετίθεντο απευθείας στον Έλληνα πολίτη, το Δημόσιο θα κέρδιζε από 2-3% ετησίως σήμερα, ενώ ο πολίτης θα ήταν ευχαριστημένος σε σχέση με τις σημερινές του αποδόσεις. Τα κλειστά επαγγέλματα, οι κλειστές αγορές δεν επιτρέπονται στις μέρες μας.

Μορφώματα τέτοιου είδους υπάρχουν μόνο σε αναπτυσσόμενες αγορές όπου δεν υπάρχει τελική ζήτηση (εξαθλιωμένος κοινωνικός ιστός) και όπου τα ελλείμματα της χώρας εξαρτώνται εν πολλοίς από την τιμή ενός προϊόντος.

Η διαιώνιση αυτού του αδιαφανούς συστήματος δεν θα αργήσει να δημιουργήσει τεράστια προβλήματα στην χρηματοδότηση του κρατικού τομέα. Καταλήγουμε και πάλι στο ζητούμενο της εποχής: διαφάνεια, πολυεπίπεδη διάθεση των προϊόντων, ενημέρωση όλων των κοινωνικών εταίρων, άνοιγμα της αγοράς ομολόγων, διαφάνεια στη εταιρική διαχείριση της ΕΧΑΕ και του ΧΑ.
Λύσεις όμως υπάρχουν,όπως η έκδοση,δοκιμάστικα,μικρού μέρους του χρέους υπό μορφή «λαικών» εντόκων γραμματίων και «λαικών» ομολόγων του Δημοσίου και η πώληση τους απευθείας σε επενδυτές που θα διαπραγματεύονται με διαφάνεια στο Χρηματιστήριο Αθηνών.
Οι εκδόσεις αυτές δεν πρέπει να έχουν μεγάλη διάρκεια.Θα πρέπει να είναι τριων μηνών,έξι μηνών,ενός έτος καθώς και δύο και πέντε ετών.Πρέπει να έχουν συγκεκριμένη περιοδικότητα και να έχουν μικρή μονάδα διαπραγμάτευσης, π.χ. 10.000 ευρώ.

αναφορά στη στήλη του ΒΗΜΑ, 'αντιεξουσιαστικά'

Κάνοντας κλικ στην παρακάτω εικόνα μπορείτε να δείτε το άρθρο μου σε μια πιο ευανάγνωστη μορφή

Χρήσιμες Πληροφορίες και εύστοχες προβλέψεις

Κάνοντας κλικ στην παρακάτω εικόνα μπορείτε να δείτε το άρθρο μου σε μια πιο ευανάγνωστη μορφή

Προαιρετική η συνδρομή

Κάνοντας κλικ στην παρακάτω εικόνα μπορείτε να δείτε το άρθρο μου σε μια πιο ευανάγνωστη μορφή